景20转债(113602)对应正股景旺电子(603228)，转股价格：35.28元，信用评级：AA，发行总额：17.80亿。申购代码：754228，申购时间：8月24日(周一)，破发风险较小，建议申购。

　　景20转债条款

　　1、评级：AA

　　2、规模：17.8亿(规模较大)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年8.0%(含最后一年2.0%)，总计13.3%(票息低)

　　5、下修条款：15/30~80%(较严苛)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：754228

　　9、配售代码：753228 每股配售2.090元面值转债

　　10、当前转股价值：98.5

　　11、行业对标：兴森科技

　　景20转债正股质地

　　正股是景旺电子，广东民营企业，2017年上交所上市，主要从事印制电路板(PCB)的研发、生产和销售，是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板的厂商之一。

　　公司是国内PCB行业领先企业之一，中国电子电路行业协会副理事长单位，行业标准的制定单位之一。2018年名列综合PCB企业排行第9位、内资PCB企业第3位，仅次于东山精密和深南电路(其对应的深南转债刚刚强赎，8月19日为最后交易日，9月2日为最后转股日)。

　　需要指出的是，公司外销占比较大，约占主营收入的40%，主要出口中国香港、欧洲、美国、墨西哥等地。

　　从转债名称就可以看出，这不是公司首次发行可转债。首次转债于2018年7月发行，2019年4月成功强赎退市，只存续了8个多月，强赎退市价为120.27，历史最高价为140.9。

　　2019年营收63.3亿，同比上升27%，净利润8.37亿，同比上升4.3%。今年一季度，营收14.4亿，同比上升9.3%，净利润2.22亿，同比上升20.5%。ROE虽逐年下降，但仍高达17%以上。

　　景20转债申购建议

　　正股方面， 公司为国内PCB行业领先企业之一，国内行业排行第3，仅次于东山精密和深南电路，深南电路的转债最近刚刚强赎，而景旺也是第二次发行转债，第一次于2018年7月发行，2019年4月强赎，为期8个多月，历史最高价为140.9。有了第一次成功强赎的经验，第二次应该也不会差，因为本身质量也挺好。

　　目前此行业/概念的还有兴森转债，但质量不如景旺。

　　转债条款方面， 6年票息低，下修条款较严苛，因为质地不错，我会申购。